Основы финансовых вычислений (Батчаев Магомет Хаджи-Кишиевич)

4.1. Сущность и классификация денежных потоков

Выше были рассмотрены случаи финансовых операций, состоящих из от­дельного разового платежа, например, получение и погашение долгосрочной ссуды. Вместе с тем, погашение такой ссуды возможно не только единовремен­ным платежом, но и множеством распределенных во времени выплат. В финан­совой литературе ряд распределенных во времени выплат и поступлений назы­вается потоком платежей. Задача анализа распределенных по времени де­нежных потоков является актуальной не только при управлении финансами ор­ганизации, но и при управлении личными финансами.

Потоки платежей являются неотъемлемой частью всевозможных финан­совых операций, в т. ч.: с ценными бумагами, в управлении финансами пред­приятий, при осуществлении инвестиционных проектов, в кредитных операци­ях, при оценке бизнеса, недвижимости, выборе альтернативных вариантов фи­нансовых операций и т. п.

На практике достаточно часто при принятии большинства финансовых решений приходится иметь дело с множественными денежными потоками, т. е., с денежными выплатами или поступлениями, имеющими место в течение ряда временных интервалов. В качестве примера можно рассмотреть приобретение облигации, по которой ожидаются периодические процентные платежи, фор­мирование накопительной части пенсии путем периодических отчислений ра­ботодателя и работника.

Понятие «денежный поток организации» является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживаю­щих хозяйственную деятельность. В целях обеспечения эффективного целена­правленного управления денежными потоками они требуют определенной си­стематизации терминологии, связанной с этим процессом. Среди экономистов, занимающихся этой проблемой, нет единого мнения по поводу классификации денежных потоков. В рамках курса «Финансовые вычисления» будем исполь­зовать следующую классификацию денежных потоков.

1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяют:

денежный поток по организации в целом — это наиболее агрегирован­ный вид потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслужи­вающих хозяйственный процесс организации в целом;

денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) организации — это такая дифференциация денежного потока организации, которая определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения организации;

денежный поток по отдельным хозяйственным операциям — это такой вид денежного потока, который следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.

По видам хозяйственной деятельности в соответствии с междуна­родными стандартами учета выделяют следующие денежные потоки:

•денежный поток по текущей деятельности (операционный поток) — это поток, обеспечивающий текущую деятельность организации, отражающий поступления денежных средств от контрагентов;

денежный поток по инвестиционной деятельности — это поток, ха­рактеризующий платежи и поступления денежных средств, связанные с осу­ществлением реального и финансового инвестирования;

денежный поток по финансовой деятельности — это поток, характери­зующий поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением капитала для текущей и инвестиционной деятельности организации.

По направленности движения денежных средств выделяют два ос­новных вида денежных потоков:

положительный денежный поток, характеризующий совокупность по­ступлений денежных средств в организацию от всех видов хозяйственных опе­раций (в качестве аналога этого термина используется термин «приток денеж­ных средств»);

отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность вы­плат денежных средств организацией в процессе осуществления всех видов хо­зяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «отток денежных средств»).

По вариативности направленности движения денежных средств различают следующие виды денежных потоков:

стандартный денежный поток, характеризующий такой вид денежно­го потока, в котором его направленность меняется не более одного раза (начи­ная или завершая его);

нестандартный денежный поток, характеризующий такой вид денеж­ного потока, в котором его направленность изменяется более одного раза.

По методу исчисления объема выделяют следующие виды денежных потоков организации:

валовой денежный поток, характеризующий всю совокупность поступ­лений или расходований денежных средств в рассматриваемом промежутке времени в разрезе отдельных его интервалов;

чистый денежный поток, характеризующий разницу между положи­тельным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и рас­ходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов.

По характеру денежного потока в отношении к организации выде­ляют:

внутренний денежный поток, характеризующий совокупность поступле­ний и расходований денежных средств в рамках организации;

внешний денежный поток, характеризующий операции организации, связанные с ее денежными отношениями с другими хозяйственными партнера­ми (поставщиками сырья и материалов, покупателями продукции, коммерче­скими банками, страховыми компаниями и т. п.) и государственными органами (налоговыми органами, таможенными службами, арбитражным судом и т. п.).

По уровню достаточности объема выделяют следующие виды де­нежных потоков организации:

избыточный денежный поток, характеризующий такой денежный по­ток, при котором поступления денежных средств существенно превышают ре­альную потребность организации в целенаправленном их расходовании;

дефицитный денежный поток, характеризующий такой денежный по­ток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей организации в целенаправленном их расходовании.

По уровню сбалансированности объемов взаимосвязанных денеж­ных потоков различают следующие их виды:

сбалансированный денежный поток, который характеризует такой вид совокупного денежного потока по отдельной хозяйственной операции, струк­турному подразделению («центру ответственности») или организации в целом, по которому обеспечена сбалансированность между объемами положительного и отрицательного их видов (с учетом предусмотренного прироста запаса де­нежных средств);

несбалансированный денежный поток, который характеризует такой вид совокупного денежного потока по отдельной хозяйственной операции, структурному подразделению («центру ответственности») или организации в целом, по которому выше рассмотренная балансовая связь не обеспечивается.

По продолжительности времени выделяют:

краткосрочный денежный поток, который характеризует такой денеж­ный поток, по которому период от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения не превышает одного года;

долгосрочный денежный поток, который характеризует такой денеж­ный поток, по которому период от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения превышает один год.

По формам использования денежных средств различают следую­щие виды денежного потока:

наличный денежный поток, характеризующий ту часть совокупного де­нежного потока организации, которая обслуживается непосредственно налич­ными деньгами (банкнотами, казначейскими билетами, разменной монетой);

безналичный денежный поток, характеризующий ту часть совокупного денежного потока организации, которая обслуживается разнообразными кредит­ными и депозитными инструментами финансового рынка (чеками, кредитными карточками, аккредитивами, векселями, банковскими депозитами и т. п.).

По виду используемой валюты выделяют:

денежный поток в национальной валюте, характеризующий денежный поток, который обслуживается деньгами, эмитированными соответствующими государственными органами данной страны;

денежный поток в иностранной валюте, характеризующий денежный поток, который обслуживается валютой других стран.

По значимости в формировании конечных результатов хозяй­ственной деятельности различают:

приоритетный денежный поток, который характеризует такой вид де­нежного потока по отдельным хозяйственным операциям или видам деятельно­сти, который существенным образом влияет на уровень чистого денежного по­тока (и, следовательно, на уровень прибыли), в т. ч.: связанный с реализацией продукции, осуществлением инвестиционных операций и т. п.;

второстепенный денежный поток, характеризующий такой вид де­нежного потока, который в силу своей функциональной направленности или незначительного объема не оказывает существенного влияния на формирование конечных результатов хозяйственной деятельности, в т. ч.: выдача под отчет.

По возможности обеспечения платежеспособности различают:

ликвидный денежный поток, характеризующий такой вид денежного потока организации, по которому соотношение положительного и отрицатель­ного его видов равно или превышает единицу в каждом интервале рассматрива­емого промежутка времени;

неликвидный денежный поток, характеризующий такой вид денежного потока организации, по которому соотношение положительного и отрицатель­ного его видов меньше единицы в отдельных интервалах рассматриваемого промежутка времени (и по периоду в целом).

По законности осуществления разделяют такие виды денежного по­тока организации как:

легальный денежный поток, характеризующий поступления и выплаты денежных средств, которые полностью соответствуют действующим в стране правовым нормам;

«теневой» денежный поток, характеризующий поступления и выплаты денежных средств, осуществляемые с нарушениями действующих в стране правовых норм и связанные с уклонением от налогообложения.

По методу оценки во времени выделяют:

текущий (настоящий) денежный поток, который характеризует денеж­ный поток организации как единую сопоставимую его величину, приведенную по ценности к текущему моменту времени;

будущий денежный поток, который характеризует денежный поток ор­ганизации как единую сопоставимую его величину, приведенную по ценности к конкретному предстоящему в будущем моменту времени.

По стабильности временных интервалов формирования регуляр­ные денежные потоки характеризуются следующими видами:

регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода — аннуитет.

регулярный денежный поток с неравномерными временными интерва­лами в рамках рассматриваемого периода, в т. ч.: график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными ин­тервалами времени их осуществления на протяжении срока аренды.

Поток платежей, все члены которого имеют одинаковое направление (знак), а временные интервалы между последовательными платежами постоян­ны, называется финансовой рентой или аннуитетом.

При рассмотрении финансовой ренты используются следующие основ­ные категории:

член ренты (R) — величина каждого отдельного платежа;

период ренты (t) — временной интервал между членами ренты;

срок ренты (n) — время от начала финансовой ренты до конца послед­него ее периода;

процентная ставка (i) — ставка, используемая при наращении плате­жей, из которых состоит рента.

Поскольку условия финансовых сделок весьма разнообразны, постольку разнообразны и виды финансовых рент. В основе классификации финансовых рент положены различные качественные признаки.

В зависимости от периода продолжительности ренты выделяют:

o годовую ренту, которая представляет собой ежегодные платежи, т. е., период ренты равен 1 году;

o срочную ренту, при которой период ренты может быть как более, так и менее года.

По числу начислений процентов различают: o ренты с начислением 1 раз в год;

o ренты с начислением m раз в год; o ренты с непрерывным начислением.

По величине членов ренты могут быть:

o постоянные, где величина каждого отдельного платежа постоянна, т. е., рента с равными членами;

o переменные, где величина платежа варьирует, т. е., рента с неравными членами.

По числу членов ренты бывают:

o с конечным числом членов (ограниченные ренты), когда число чле­нов ренты конечно и заранее известно;

o с бесконечным числом (вечные ренты), когда число ее членов заранее не известно.

По вероятности выплаты ренты делятся на:

o верные ренты, которые подлежат безусловной выплате, т. е., не зави­сят ни от каких условий, например, погашение кредита;

o условные ренты, которые зависят от наступления некоторого случай­ного события.

По методу выплаты платежей выделяют:

o обычные ренты, которые на практике встречаются чаще всего, — с выплатой платежа в конце периода ренты (постнумерандо);

o необычные ренты, с выплатой платежа в начале периода ренты (пре- нумерандо).

Рассмотренная классификация позволяет целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов в организации.