38.03.01 Международные финансы ОЗО 5 курс ФинК

    Парижская  валютная  система  основана  на  золотомонетном стандарте и юридически закреплена межгосударственным соглашением в 1867 г. на конференции промышленно развитых стран в Париже. Для нее характерны фиксированное золотое содержание национальных валют и фиксированные валютные курсы. В 1837 г. золотое содержание доллара было официально зафиксировано путем установления официальной цены на золото на уровне 20,672 долл. за тройскую унцию (31,1 г). Британское правительство закрепило официальную цену золота в сумме 4,248 ф. ст. за унцию. Соотношение цены золота, выраженное в долларах и в фунтах стерлингов, позволяло определить валютный курс: 20,672 долл./ 4,248 ф. ст. = 4,866, т.е. за 1 фунт давали 4,866 долл. Это соотношение называлось монетным паритетом. Валютные курсы могли колебаться вокруг монетного паритета в рамках золотых точек на размер стоимости пересылки золота, эквивалента одной единицы иностранной валюты, между денежными центрами Великобритании и США. Курс примерно 4,911 долл. называли золотой точкой экспорта, а курс примерно 4,861 долл. - золотой точкой импорта. В пределах золотых точек валютный курс определялся на основе спроса и предложения. Если в результате обесценения валютный курс выходил за рамки золотых точек, то начинался отток золота из страны, и курс возвращался на прежнее место. В результате оттока золота возникало отрицательное сальдо платежного баланса, а в результате притока — положительное сальдо.    Дефицит платежного баланса должен был покрываться золотом. Но поскольку золотые резервы стран были ограничены, то любые дисбалансы должны были исправляться и могли вести к истощению официальных золотых резервов. Поэтому в период дисбалансов международных расчетов на практике зачастую использовались не перевозки золота из страны в страну, а механизм перелива краткосрочного  капитала  путем  маневрирования  процентными ставками. Так,  в Великобритании, испытывавшей дефицит платежного баланса в начале XX в., происходило сокращение денежной массы, в результате чего росли процентные ставки и усиливался приток краткосрочного капитала из-за рубежа, который и позволял финансировать дефицит платежного  баланса. Существование  золотого  стандарта вплоть  до Первой мировой войны не только придавало стабильность этой валютной системе, но и лежало в основе устойчивого развития экономики стран, входивших в нее.

      Принципы функционирования Парижской валютной системы:

1.  валютные единицы стран имели золотое содержание; конвертируемость каждой валюты в золото обеспечивалась как внутри, так и за пределами границ отдельного государства;

2.  золотые слитки могли свободно обмениваться на монеты, а золото свободно экспортировалось и импортировалось, продавалось на международных рынках золота;

3.  поддержание жесткого соотношения между золотым запасом страны и внутренним предложением денег.

     После периода валютного хаоса, возникшего в итоге первой мировой войны, был установлен золото-девизный стандарт, основанный на золоте и ведущих валютах, конвертируемых в золото (по предложению англосаксонских экспертов). Платежные средства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов, стали называть девизами. Вторая мировая валютная система была юридически оформлена межгосударственным соглашением, достигнутым на Генуэзской международной экономической конференции в 1922 г.

    2.2.  Генуэзская валютная система и ее структурные принципы  Генуэзская валютная система была основана на золотодевизном стандарте и оформлена в 1922 г. на Генуэзской международной экономической конференции. 

    Английский фунт стерлингов и американский доллар конкурировали за лидерство на мировом валютном рынке в качестве резервной валюты. Валютные курсы могли колебаться вокруг монетного паритета в рамках золотых точек на размер стоимости пересылки золота, эквивалента одной единицы иностранной валюты, между денежными центрами Великобритании и США. Попытки Великобритании восстановить золотой стандарт не имели успеха: в результате завышения курса фунта стерлингов происходило увеличение дефицита платежного  баланса.  Великобритания  была  вынуждена  отменить  в 1931 г. конвертируемость фунта в золото. Эта мера на фоне великой депрессии в конце 20-х — начале 30-х годов стала проявлением мирового валютного кризиса, выход из которого страны видели в девальвации  своих  валют.  Девальвацию  доллара  путем  увеличения стоимости унции золота с 20,65 до 35 долл. в 1933 г. США, которые имели положительное сальдо платежного баланса, использовали как меру продвижения своего экспорта и создания дополнительных рабочих мест в экспортных отраслях, сокращения безработицы. На этом фоне страны, защищаясь от иностранной конкуренции, были вынуждены начать вводить высокие таможенные пошлины и импортные тарифы. Результатом этих мер стало сокращение внешней торговли и международных расчетов. В результате Генуэзская валютная система утратила эластичность и стабильность. Был прекращен размен банкнот на золото во внутреннем обороте всех стран, и сохранилась только внешняя конвертируемость валют в золото по соглашению центральных банков США, Великобритании и Франции. Еще одним потрясением для мировой валютной системы стал экономический кризис 1937 г., вызвавший новую волну обесценения валют.

     К началу Второй мировой войны не осталось ни одной устойчивой валюты.

    Базовые  принципы  функционирования  Генуэзской  валютной системы:

     1. Ее основой являлись золото и девизы — иностранные валюты. В тот период денежные системы 30 стран базировались на золотодевизном стандарте. Национальные кредитные деньги стали использоваться  в  качестве  международных  платежно-резервных  средств. Однако в межвоенный период статус резервной валюты не был официально закреплен ни за одной валютой, а фунт стерлингов и доллар США оспаривали лидерство в этой сфере.

    2. Сохранены золотые паритеты. Конверсия валют в золото стала осуществляться не только непосредственно (США, Франция, Великобритания), но и косвенно, через иностранные валюты (Германия и еще около 30 стран).

    3. Восстановлен режим свободно колеблющихся валютных курсов.

    4. Валютное регулирование осуществлялось в форме активной валютной политики, международных конференций, совещаний.

     В 1922—1928 гг. наступила относительная валютная стабилизация. Но ее непрочность заключалась в следующем:

• вместо золотомонетного стандарта были введены урезанные формы золотого монометаллизма в денежной и валютной системах;

• процесс стабилизации валют растянулся на ряд лет, что создало условия для валютных войн;

• методы валютной стабилизации предопределили ее шаткость. В большинстве стран были проведены девальвации, причем в Германии, Австрии, Польше, Венгрии близкие к нуллификации. Французский франк был девальвирован в 1928 г. на 80%. Только в Великобритании в результате ревальвации в 1925 г. было восстановлено довоенное золотое содержание фунта стерлингов;

• стабилизация валют была проведена с помощью иностранных кредитов.  США,  Великобритания,  Франция  использовали  тяжелое валютно-экономическое положение ряда стран для навязывания им обременительных условий межправительственных займов. Одним из условий  займов,  предоставленных  Германии,  Австрии,  Польше  и другим странам, было назначение иностранных экспертов, которые контролировали их валютную политику.

      В результате кризиса Генуэзская валютная система утратила относительную эластичность и стабильность. Несмотря на прекращение размена  банкнот  на  золото  во  внутреннем  обороте,  сохранилась внешняя конвертируемость валют в золото по соглашению центральных банков США, Великобритании, Франции.

     Мировая валютная система была расчленена на валютные блоки. Валютный блок — группировка стран, зависимых в экономическом,  валютном  и  финансовом  отношениях  от  возглавляющей его  державы, которая  диктует им единую  политику  в  области международных экономических отношений и использует их как привилегированный  рынок  сбыта,  источник  дешевого  сырья, выгодную сферу приложения капитала.

      Для валютного блока характерны следующие черты: 

1.   курс зависимых валют прикреплен к валюте страны, возглавляющей группировку; 

2.  международные расчеты входящих в блок стран осуществляются в валюте страны-гегемона; 

3.  их валютные резервы хранятся в стране-гегемоне; 

4.  обеспечением зависимых валют служат казначейские векселя и облигации государственных займов страны - гегемона.

Основные валютные блоки — стерлинговый с 1931 г. и долларовый с 1993 г. — возникли после отмены золотого стандарта в Великобритании и США. 

   В состав стерлингового блока вошли страны Британского содружества наций, кроме Канады и Ньюфаундленда, а также территория Сянган (Гонконг); некоторые государства, экономически тесно связанные с Великобританией, - Египет, Ирак, Португалия. Позднее к нему присоединились Дания, Норвегия, Швеция, Финляндия, Япония (де-факто), Греция, Иран. 

    В долларовый блок вошли США, Канада, многие страны Центральной и Южной Америки, где господствовал американский капитал.  Стерлинговый и долларовый блоки служили средством расширения рынков сбыта, источников сырья и сфер приложения капитала Великобритании и США.

В июне 1933 г. на Лондонской международной экономической конференции  страны,  стремившиеся  сохранить  золотой  стандарт (Франция, Бельгия, Нидерланды, Швейцария, а затем Италия, Чехословакия, Польша), создали золотой блок. Искусственно поддерживая неизменным золотое содержание своих валют, участники этого блока терпели убытки от валютного демпинга со стороны стран, которые девальвировали валюты и отменили золотой стандарт. Золотой блок постепенно распадался с 1935 г. и прекратил свое существование с отменой золотого стандарта во Франции в октябре 1936 г.

     Одним из средств валютной войны служили валютные стабилизационные фонды, которые использовались для снижения курса национальной валюты в целях поощрения экспорта. Такие фонды были созданы в Великобритании в июне 1932 г., США  -  в январе 1934 г., Бельгии  -  в марте 1935 г., Канаде -  в июне 1935 г., Нидерландах -  в сентябре 1936 г., в Швейцарии и Франции - в октябре 1936 г.

      Мировая валютная система была потрясена вновь экономическим  кризисом  в  1937  г.  Впервые  на  межгосударственном  уровне введены консультации на базе трехстороннего соглашения от 25 сентября 1937 г. между США, Великобританией и Францией. В ряде стран прокатилась волна обесценения валют. За 1936 - 1938 гг. французский франк девальвировался трижды. К концу 1938 г. золотое содержание и официальный курс доллара снизились на 41 % против уровня 1929 г., фунта стерлингов - на 43%, французского франка - на 60%, швейцарского франка - на 31%. Накануне второй мировой войны не осталось ни одной устойчивой валюты. Страны фашистской оси активно использовали валютно - финансовый механизм для под- готовки к войне. В этом им способствовали иностранные займы и инвестиции, особенно США и Великобритании. Страны вступили во вторую мировую войну с нестабильной мировой валютной системой. В период войны валютные ограничения ввели как воюющие, так и  нейтральные  страны.  Замороженные  официальные  курсы  валют практически не менялись, хотя покупательная способность денег постоянно снижалась в результате инфляции. Вновь возросла роль золота как мирового резервного и платежного средства, и военные или стратегические товары можно было приобрести только за золото. Соответственно, валютный курс утратил активную роль в экономических отношениях. Война еще больше углубила кризис Генуэзской валютной системы, разработка же проекта новой валютной системы началась уже в годы войны английскими и американскими специалистами, так как государства опасались повторения валютных кризисов 30-х годов.

   Эксперты,  работавшие  над  проектом,  стремились  разработать принципы валютной системы, способной обеспечить экономический

рост и ограничить негативные социально-экономические последствия кризисов. В результате были подготовлены проект Г. Д. Уайта (США) и проект Дж. М. Кейнса (Великобритания), для которых были характерны следующие общие принципы:

1.  свободная торговля и движение капитала;

2.  уравновешенные  платежные  балансы,  стабильные  валютные курсы;

3.  золотодевизный стандарт;

4. создание международной организации для наблюдения за функционированием мировой валютной системы, для взаимного сотрудничества и покрытия дефицита платежного баланса.